[中國銀河]一二線成交趨勢性回暖,政策保持定力

2020-03-31 16:33:23

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  • 城市:全國
  • 發布時間:2020-03-31
  • 報告類型:住宅交易分析
  • 發布機構:中國銀河

??1、3月房地產市場成交逐漸回暖,一二線環比增速大幅提升。從30大中城市成交數據來看,3月16日-3月22日商品房成交面積為227.89萬平方米,同比下降45.61%。3月第1周至第4周成交環比分別為65.01%,24.31%,10.05%和23.41%,交易情況呈現穩定回升趨勢。一二三線城市環比增速分別為35.59%,16.23%和25.84%,一二線城市增速大幅回升,三線城市小幅回落。

??2、二線城市土地溢價率創17年2月以來新高。3月16日-3月22日百城供應土地規劃建筑面積為1724.49萬平方米,同比-21.35%,環比-44.07%。百城成交土地規劃建筑面積為822.76萬平方米,同比-63.11%,環比15.51%。全國成交土地溢價率為37.08%,較前一周增加26.39個百分點。分一二三線城市來看,一線成交土地溢價率為0%,與上周持平;二線土地溢價率由上周的10.73%迅速升至81.94%,為17年2月以來的最高點;三線溢價率較上周下降14.21個百分點至18.79%,呈現波動狀態。

??3、房地產行業政策保持定力,地方層面寬松繼續。中央層面將繼續堅持“一城一策”政策,并強調地方和機構可在底線要求內進行靈活調整。1年期LPR為4.05%,5年期以上LPR為4.75%,相比上次均沒有發生變化,貨幣政策依然保持定力。在地方層面,諸多城市實行更為寬松的人才落戶政策,廣州、青島、佛山均出臺了人才落戶的優惠措施,并簡化相關程序。房屋的綠色安全屬性更加得到關注,濟南市綠色建筑商品住宅的購買不受限購政策的約束。

??4、房地產板塊估值目前處于歷史底部區域,修復空間較大。截至3月20日,房地產行業TTM市盈率(歷史整體法)為7.88X,較上周下降0.65個單位;房地產行業PB(整體法,最新)為1.24X,較上周下降0.12個單位。2020年3月16日至3月20日(上周),房地產板塊跌幅為7.16%,在30個一級行業中排名倒數第三,同期上證綜指跌幅為4.91%,滬深300跌6.21%,房地產行業跑輸上證綜指和滬深300。

??5、投資建議:我們認為在因城施策的指導下,中央及地方各政府出臺的一系列對沖政策能有效緩解房企的經營困難,在內外部流動性環境進一步改善的大背景下,疊加土地審批權限下放等行業政策,購房需求只會延后不會消失,行業基本面有望在三季度之后實現修復并回到正向增長。板塊當前估值處于歷史低位,部分重點個股股息率較高,我們維持行業“推薦”評級。我們推薦業績確定性強,資源優勢明顯,市占率有較大提升空間的萬科A(000002)、保利地產(600048),銷售增速高于行業平均,業績釋放較充分的陽光城(000671)。

??6、風險提示:新冠疫情的影響可能超出預期;經濟及行業的下行壓力。

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